正如柏文喜所说，这是阳光城在巧妙地叠加运用非控股权益和永续债来降低表观负债率。一方面为了提升规模，大量采取联合开发方式，导致自身资源更多分散于合作开发项目之中，从而引起少数股东权益占比不断上升。同时，这也可以不将项目公司负债计入合并报表范围，从而不推高表观负债率。另一方面，阳光城也借助了永续债不计入负债的特点，大量运用永续债来降杠杆。两者合力，才让表观负债率呈现了大幅下降。

在他看来，阳光城如何通过提升效益来尽快填平永续债可能带来的利率跳涨风险，以及尽快解决少数股东权益占比过高所带来的项目控制力不足问题，是上市公司下一步所面临的重要挑战。

换句话说，如何降低真实的杠杆，这才是阳光城和“双斌”所面临的难题。

毕竟，杠杆太过高位，并不是一件什么好事儿。同为闵系的另一家房企，就因此导致资金链危机，殷鉴就在眼前。

文章来源：《首席财务官》 网址: http://www.sxcwgzz.cn/qikandaodu/2021/0225/658.html